复利思维

普通人对于高收益神话有着特殊的感情。我们总是在茶余饭后听到一些关于投资业绩的传说，尤其是在牛市期间。这种传说经常以“我的一个朋友”或“我的一个朋友的朋友”开头，栩栩如生地向你讲述这个朋友是如何从100万元起步，短时间内赚到1 000万元的，甚至更为夸张。

在我们的认知里，似乎只有那些一年创造了好几倍收益的“朋友”，才是我们心目中的投资大神。而如果我们恰好还有另外一个连续三年的投资收益都在30%左右的朋友，那么我们往往觉得此人收益尚可，但他与“大神”这个词似乎沾不上边，因为你自己也曾经在某一年创造过远比30%高的收益。

乔丹是一位伟大的篮球运动员，他在比赛中并没有那么多高光或者“扶大厦之将倾”式的时刻，而往往是落位、要球、运球、跳投、进球，整个过程平实而略显枯燥。但正是这种朴实无华的大巧不工，任凭对手怎么防守，就是阻止不了乔丹的进球。巅峰时期的围棋选手李昌镐也是如此，虽然通盘无妙手，但是他每次都会以半目或一目赢得比赛。在投资理财中，“高收益神话”就相当于围棋比赛中的一着妙手、篮球比赛中的一个高光时刻，虽振奋人心，但我们的目标始终不是出彩，而是要赢。

高收益是很出彩，但几乎不可持续，某一年的高收益很难为其他年份的收益增色。假设有一个朋友投资了1万元，第一年收益率为100%，第二年为-40%，1万元变成了1.2万元。这还不如连续两年收益率为15%的投资——1万元会变成1.32万元。

为了展示高收益（高光时刻）与持续赢利哪个更重要，我们构建了两个模拟的投资组合：高收益组合和持续赢利组合。高收益组合在10年（2001-2010年）期间有着数次高光表现（100%、60%、50%），但收益不太稳定；而持续赢利组合的收益则非常平稳，似乎平淡无奇。但经过10年的持续投资，高收益组合净值为2.96，而持续赢利组合净值为5.46，是前者的1.85倍（见表1-2和图1-4）！


表1-2 高收益组合和持续赢利组合的净值表现


图1-4 高收益组合和持续赢利组合的净值走势


因此，在投资理财中，最难的不是使出几着所谓的“妙手”，而是持续稳定地赢利。简单来说，持续赢利就是牛市能赚钱，熊市也能赚钱或者少亏钱。上一年亏损50%，下一年就要赢利100%才能保本，你说难度大不大？巴菲特创立的伯克希尔-哈撒韦公司在过去40年间创造了年化24%的收益，世所罕见，造就了股神的传奇。某一年或者连续几年创造24%的收益并不难，难的是连续40年保持这样的年化收益。复利在其中发挥着关键作用！当然有人可能会说，持续高收益岂不是更好？理论上是对的，但全世界能够做到的人寥寥无几，这属于统计学上的异常点。合理的选择是，由于高收益和持续赢利很难兼得，我们应把投资的重心放在持续赢利上。这也就决定了我们不同的投资思维方式。

穷人思维要的是短期高收益，大放异彩；而富人思维要的是细水长流，静待时间的玫瑰在复利之株上持续绽放。

龙叔曰：

■持续赢利远比某几年的高收益重要。

■复利的存在是持续赢利组合能够胜出的关键所在。

■在投资理财中，穷人思维追求短期高收益和高光时刻；富人思维追求细水长流，静待时间的玫瑰在复利之株上持续绽放。