净值是否越低越便宜

很多个人投资者对基金净值有一种误解：净值越低的基金越便宜。所以很多人都去抢购新发的基金，因为新发基金的净值是1.0，这在牛市中尤为常见。

其实，基金便宜与否、是否值得投资，与单位净值没有任何关系！

基金的净值，反映的是这只基金的历史业绩增长。净值高的基金，说明它过去积累了很多的盈利，体现为净值上涨。而净值低的基金，要么是新发基金，要么是过去亏损较多，要么是把积累的盈利通过分红都分给投资人了。

一只基金便宜与否，与购入这只基金时你的持仓成本有关。当股市处于泡沫顶端时，你购入任何一只基金（不管净值如何），你的持仓成本都非常高，你很可能做了接盘侠。

实例

净值高低与股市收益

2015年5月，A股逐渐走向泡沫顶端，基金公司发行的爆款基金层出不穷。富国基金的富国改革动力混合（代码：001349）于2015年5月20日发行，募集资金132亿元，成为爆款基金，初始基金净值为1.0。但随后A股泡沫破灭，股市暴跌，该只基金净值从1.0下跌到0.616 0，下跌近40%（见图2-11）。


图2-11 富国改革动力混合的单位净值走势（2015年5月-2020年8月）


作为对比，景顺长城基金的一只老基金——景顺长城内需增长混合（代码：260104）成立于2004年，至今已有16年多的历史。这只基金依靠长期积累的盈利，单位净值高达10.0左右。在很多人眼里，这只基金属于“贵”的基金。但是如前所述，基金贵不贵，与单位净值没有任何关系。如果我们使用后复权（把基金分红考虑进去），该基金的单位净值就会从2004年6月25日初始的1.0增长到2020年8月初的20.527 0，16年间增长了近20倍（见图2-12）！


图2-12 景顺长城内需增长混合的单位净值走势（2004年6月-2020年8月）


当然，这不是说“景顺长城内需增长混合”的表现一定比“富国改革动力混合”优秀。这个例子只是为了说明，基金便不便宜、赚不赚钱与单位净值没关系。



基金的分红


基金分红就是把一部分基金收益以现金方式返还给投资者，基金的单位净值下降，但新净值和分红金额的总和与原有净值相等。所以，基金分红就是一种左口袋倒右口袋的操作，对基金收益没有本质的影响。

既然如此，很多基金公司为什么还热衷于频繁分红呢？这是出于以下考虑：

■降低原有净值。比如原有净值为1.2元，分红0.2元，则新净值变成了1.0元。如前所述，净值不影响基金的价格，那为什么还有很多基金公司热衷于分红以降低净值呢？这是因为社会上有很多个人投资者仍然抱有“净值低的基金更便宜”的幻觉，他们偏向于购买低净值的产品。如果一只基金的单位净值高于1.0元，那么通过分红降低净值，它能够吸引更多投资者申购。

■投资收益的幻觉。假设你持有一只基金，且在持有期间该基金的净值不断上涨，你很开心，但如果不赎回，你直观上是感受不到盈利带来的冲击的。如果基金公司会给你分红，让你的账上时不时有现金流入，就会让你产生一种持续赢利的收益幻觉，提高你对该基金的满意度。心理学的研究表明，每个月给你10元所带来的幸福感，远远大于一年一次性给你120元。

■基金减仓的需要。原则上，股票基金的最低持仓不能低于80%，偏股型混合基金的股票最低持仓不能低于60%。如果基金经理不看好后市行情，那么如何减仓呢？基金分红是一个很好的方式。假设一只基金募集了10亿元，初始净值为1.0元。过了一年，该基金净值上涨到1.5元，基金净资产为15亿元。基金经理如果不看好后市行情，可以将净值1.5元中的0.5元以现金分红方式返还给投资者。分红完毕后，基金新净值为1.0元，净资产为10亿元，分红现金为5亿元，基金规模缩减了三分之一。虽然存量的10亿元仍然需要遵守最低持仓比例要求，但分红出去的现金不受股市波动影响。如果后市行情果真开始下跌，基金投资者并不会受到太大影响，毕竟已经有50%的资金返回账上了。基金评级公司进行业绩评定时会考虑现金分红的情况，因此这种熊市前减仓的行为，肯定能够提升基金总体的业绩回报率。不过，基金公司是按照管理规模收取固定管理费的，它是否愿意主动减少管理规模，是个很大的疑问。

基金分红就是把部分剩余盈利以现金方式返还给投资者，投资者落袋为安，投资者的实际基金持仓规模会缩减。如果投资者看好后市行情，并不想要这些现金，想要继续投资基金，那么他该怎么办呢？

最简单的办法就是，再把这些分红的现金用于购买这只基金。但是这会产生两个麻烦：一是需要再支付一笔申购费；二是需要手工操作，投资者可能会忘记。

基金公司为此给投资者提供了两种分红方式：一是现金分红，这也是默认的分红方式；二是红利再投资，由基金托管人直接将现金红利自动转为基金份额，不收取申购费。在申购基金时，你可以选择任意一种分红方式。