基金评级和奖项

基金评级


目前基金公司有130多家，发行的各类基金产品总计一万只左右。在如此琳琅满目的基金产品中，个人投资者该如何挑选到适合自己的基金呢？依靠基金评级公司。

基金评级公司会对市场上的主流基金产品进行评级评分，并推出各类基金排行榜，以便投资者快速挑选。这就像酒店的星级评定一样，无论是硬件设施还是服务质量，五星级酒店大概率都是超过三星级酒店的，当然住宿费用也更高。基金产品的评级和酒店星级评定略有差别：其一，对基金产品的评级主要依赖于该产品的历史业绩和净值波动特征，但历史业绩不能代表未来，一只过去业绩辉煌的基金，也可能在未来几年表现得不尽如人意；其二，五星级基金产品的费用和同类产品基本是一样的，并不会出现管理费率更高的现象——这是由公募基金的业务模式所决定的，即基金公司主要收取固定的管理费，而非业绩提成。

尽管如此，基金评级还是非常有用的。一只过去业绩表现持续优秀的基金，未来继续保持优秀表现的概率肯定更大一些，毕竟历史业绩反映了基金公司和基金经理的投研能力。

目前，国际上知名的基金评级机构主要有晨星（Morning Star）、理柏（Lipper）、标准普尔（S&P Micropal）等。其中，晨星很早就进入中国，对中国市场上的基金产品进行评级，建立了很高的品牌知名度。国内方面，银河证券基金研究中心（简称银河证券）、中信证券基金评级（简称中信证券）、天相基金评级等机构，形成了较大的市场影响力。其中，银河证券最早开展基金评级业务，2001年就推出了基金排行榜；中信证券从2003年开始进行基金评级工作。不过，银河证券和中信证券的基金评级都是在证券公司下属部门运营的，并不独立，而天相基金评级则是独立的基金评价机构。

晨星、银河证券、中信证券这三家的基金评级体系大同小异。它们的基金评级体系都是综合考虑收益评价指标、风险评价指标、风险调整后收益指标这三项指标，以业绩评价为主，兼顾风险特征；同时都采用星级评价，最高为五星级。

五星评级的基金并不能说明历史业绩的好坏。因为基金评级都是根据相对业绩，即对比这只基金业绩与其业绩比较基准。如果业绩比较基准下跌了50%，而这只基金业绩只下跌了10%，就说明这只基金相对超额收益40%，业绩表现非常优秀。

以晨星的评级方法为例，在对某类基金进行三年评级时，晨星会根据各基金截至当月末的过去36个月回报率，计算出MRAR（风险调整后收益）。各基金按照MRAR由大到小进行排序：前10%被评为五星，接下来的22.5%被评为四星，中间的35%被评为三星，随后的22.5%被评为二星，后10%被评为一星（见图2-13）。在具体确定每个星级的基金数量时，晨星会采用四舍五入的方法。

可以看到，只要某只基金的MRAR能够在同类基金中排名前10%，就能被评为五星级，即使它的收益有可能是负的。

在进行基金评级时，基金评级公司必须将所有基金与同类基金进行比较，否则就失去了公正性。从业绩观察周期上看，晨星评级可以分为三年期和五年期。三年评级要看这只基金过去三年的业绩表现，而五年评级则要看它过去五年的业绩表现。因此，五年评级的含金量更高，更能反映一只基金的持续赢利能力。另外，成立时间不超过三年的基金，是无法参与晨星评级的。


图2-13 晨星评级的分布



基金奖项


除了基金评级公司对具体基金产品给出的评级，表现优秀的基金产品或基金经理还会获得有社会影响力的基金业奖项。这些奖项本身也是对基金产品或基金经理业绩的肯定与背书。

基金业最负盛名的奖项是金牛奖，由中国证券报主办，银河证券、天相投顾、招商证券、海通证券、上海证券五家机构协办。该奖项在基金行业和基金监管领域有广泛的认可度，享有中国基金业“奥斯卡”奖的美誉，是中国资本市场最具公信力的权威奖项之一。金牛奖主要分为基金公司奖项、基金产品奖项两大类。以2020年颁发的第十七届中国基金业金牛奖为例，获奖公司有金牛基金管理公司、权益投资金牛基金公司、固定收益投资金牛基金公司等（见表2-19）。


表2-19 第十七届中国基金业金牛奖部分获奖公司


对于基金产品，金牛奖根据产品类型、业绩考察期限两个维度来评定奖项（见表2-20）。产品类型主要分为股票基金、混合基金、债券基金、指数基金等。业绩考察期限主要分为三年期、五年期、七年期。业绩考察期限越长，说明产品经受的考验时间更长，其含金量更高。因此，七年期金牛奖要比同类型的三年期金牛奖含金量更高，获得难度也更大。


表2-20 第十七届中国基金业金牛奖部分获奖产品


除了金牛奖，证券时报主办的明星基金奖、上海证券报主办的金基金奖也是行业公认的颇具影响力的基金奖项。

上述的金牛奖、明星基金奖、金基金奖，都是针对基金产品和基金公司的奖项。而由中国基金报推出的英华奖，则是针对基金经理的奖项。我们常说“选基金就是选基金经理”，英华奖正好弥补了之前奖项的缺憾。

我们以2019年第六届英华奖为例，列出部分获奖的基金经理（见表2-21）。英华奖也是按照产品类型和业绩考察期限来分类的，业绩考察期限越长，含金量越高。


表2-21 第六届英华奖部分奖项


（续表）


正所谓好汉不提当年勇，基金产品和基金经理也是如此。这些奖项只能代表基金产品或基金经理过去创造的骄人业绩，并不能够承诺未来持续表现优秀。因此，个人投资者在参考这些获奖名单时，也要保持清醒。如果我们在股市泡沫顶峰购入一只股票基金，那么再优秀的基金产品和基金经理都挽回不了局面。