第三章 如何挑选基金

基金品种繁多，有股票基金、债券基金、混合基金、指数基金、货币基金等——这还只是公募基金。除此之外，还有私募基金。那么，个人投资者该如何挑选适合自己收益与风险偏好的基金呢？

在挑选之前，我们需要对每种类型的基金把脉，熟知其收益和风险特性，从而做到胸有成竹，投资有的放矢。



股票基金：收益中的王者


股票基金，顾名思义就是主要持仓是股票的公募基金。监管部门要求，股票基金的股票最低持仓不能低于80%。截至2020年7月底，股票基金数量为1 209只，种类繁多、风格多样。

一只股票基金有三个基本要素：基金公司、基金风格、基金经理。

基金公司是这只股票基金的管理人，规模大、排名靠前的基金公司往往投研实力较强。基金风格是指这只基金如何配置股票，以及股票所属行业或风格如何。基金经理是实际管理这只基金的职业投资人。我们在挑选一只心仪的基金时，就要综合考虑上述三个要素。

股票基金的投资风格可以从多个维度进行分类：从基金经理管理能动性上说，可以分为主动管理型、被动管理型（指数型），当然指数型也可以再细分为普通指数型、增强指数型；按照所投的主题或行业，又可以分为泛主题型基金、主题型基金。



主动管理型与被动管理型


主动管理型基金，就是基金经理主动选股，试图通过自己的投资能力跑赢市场基准，获得超额收益。目前，主动管理型基金在国内市场处于绝对主流地位，这与美国差异较大。美国资本市场非常成熟，市场有效性很高，基金经理想要通过主动管理跑赢市场基准，是非常困难的。因此，在美国资本市场，指数型基金大行其道。指数基金“三巨头”，即先锋基金（Vanguard）、贝莱德（Blackrock）、道富（State Street），其合计指数基金管理规模超过5万亿美元。

为什么国内的主动管理型基金还能够持续获取超额收益呢？原因在于，国内市场的有效性较差，韭菜比较多。目前，国内的股票投资者中约60%是散户，绝大部分散户的投资能力较弱，在与机构投资者的竞争中处于被收割的一方。从目前态势来看，主动管理型基金在未来相当长一段时间内，仍然可以赚取不菲的超额收益。

表3-1所示的是几个典型的主动管理型股票基金。


表3-1 主动管理型股票基金


主动管理型基金的优势是，投资能力强的基金经理可以创造明显超过市场基准的超额收益，甚至在熊市下也能创造不菲的收益。它的难点是，如何选到未来表现优秀的基金？

比如，2016年股市进入了熊市，沪深300指数下跌11.28%，但有些股票基金的表现却比较优秀（见表3-2）。问题的关键在于，我们如何发现它们？


表3-2 部分2016年业绩表现优秀的股票基金


被动管理型基金，就是基金经理不需要主动选股，只需要复制某个指数的成分股。因此，被动管理型基金基本上都是指数基金，持仓跟踪的是某一个指数的成分股。

指数基金属于一个非常大的基金类型，因此我会在单独的章节中予以介绍，这里不再赘述。