私募管理人

私募江湖凭业绩说话，业绩好的私募基金，能够在短短几年内规模增长数倍甚至几十倍；业绩欠佳的私募基金，从百亿元规模到默默无闻的也常有发生。公募基金追求的是相对收益，即超出业绩比较基准即可——哪怕业绩基准亏损30%，如果该基金亏损10%，超额业绩就是+20%，算是业绩表现优秀的。

私募基金追求的是绝对收益，要的是正回报。试想，如果市场大盘亏损30%，一只私募基金亏损10%并从高净值客户那儿收取超额业绩提成，客户会高兴吗？

因此，那些成立时间悠久、创始人历史业绩辉煌、规模稳定的私募基金公司，往往历经了时间的考验，在多轮牛熊周期中存活了下来，证明了其穿越周期的投资研究能力。

行业一般会将私募基金的管理规模按照100亿元以上、50亿~100亿元、20亿~50亿元、10亿~20亿元、1亿~10亿元、1亿元以下分成多个层级。管理规模多年稳定在100亿元以上的私募基金，属于第一梯队的头部私募公司。这里排除债券私募基金，因为债券的低风险特性，管理规模往往做得很大，不具有比较意义。

在投资策略方面，大部分百亿级的私募公司以股票策略为主，也有少部分使用复合策略、管理期货、量化投资等。值得关注的是，近几年量化投资兴起很快，出现了几家百亿级私募公司，比如宁波幻方量化、九坤投资、明汯投资等。

具体该如何选择私募基金公司及私募产品呢？首先最好选择成立时间较久、规模较大的私募公司。这类公司可参考的历史业绩时间较长，投资者能够更好地衡量公司穿越周期的投资能力。产品方面，没有具体的定量标准，但是一般来说，一家私募公司有其优势特长，比如有的擅长长期价值投资，有的擅长发现高成长性股票，有的擅长量化投资。选择一家公司的优势产品是一个合理选择。

还有一个简易方法：可以参考私募金牛奖的获奖公司和产品。私募金牛奖也是由中国证券报举办的。当然，私募金牛奖只是依据历史业绩来进行评定的，历史业绩并不代表未来。以2020年的私募金牛奖为例，部分获奖情况如表3-55所示。


表3-55 2020年的私募金牛奖部分获奖名单


淡水泉投资

淡水泉是国内老牌的私募基金公司，成立于2007年，同时开展私募证券投资基金、海外对冲基金、QFII基金或机构专户等业务。客户群体包括全球范围内的政府养老金、主权基金、大学捐赠基金、保险公司等机构客户及高净值个人客户。公司在北京、香港、上海、深圳及新加坡设有办公室。其管理规模很早就突破了百亿元。

淡水泉创始人赵军曾任嘉实基金总裁助理、机构投资总监等职务，2007年从嘉实基金离职创立淡水泉。赵军推崇逆向投资和行业轮动策略，淡水泉旗下大部分产品都由赵军管理。

从过去十几年的投资业绩来看，淡水泉往往能够在熊市或结构性牛市中抓住部分行业的成长机会，创造超额正收益。从投资风格来看，淡水泉擅长提前埋伏、淡化择时和行业轮动。

旗下第一只产品“淡水泉成长一期”，自2007年成立以来净值增长表现优秀，已成为公司的标杆性产品。在2007-2020年的13年里，“淡水泉成长一期”的净值增长了约6.4倍，平均年化收益率在16%以上（见图3-17）。


图3-17 “淡水泉成长一期”的净值走势（2007-2020年）


注：净值为后复权。

数据来源：东方财富Choice。

图3-18是私募排排网统计的自公司成立以来，淡水泉部分阳光私募产品的业绩表现。


图3-18 淡水泉部分产品组合的收益表现


数据来源：私募排排网。

景林资产

上海景林资产管理公司成立于2004年，是一家以投资境内外上市公司股票为主的私募基金。景林资产在境内A股、境外港股与美股的投资布局都非常多。除了二级市场，景林还从事一级股权市场业务（市盈率投资），专注于消费、医药、TMT等高增长领域。

作为国内最早一批从事私募基金的管理人，景林资产很早就突破了百亿元管理规模，并且过去十几年创造了超过20%的年均复合收益率，成为私募投资界的传奇。

景林资产的创始人蒋锦志，硕士毕业于中国人民银行研究生部。在创立景林资产之前，蒋锦志历任香港粤海证券董事长、国信证券总裁助理、深圳证券交易所债券和期货部总经理等职。景林资产的主要基金经理有蒋锦志、高云程、蒋彤等。

高云程毕业于英国埃塞克斯大学，获得金融和商业经济学硕士；曾先后在中国科技证券、泰信基金、APS资产管理公司等国内外金融机构从事研究和投资管理工作；联合管理APS China Ashare Fund（APS中国A股基金）及若干独立账户，总规模约21亿美元，同时是如盖茨基金、安大略教师养老金等QFII机构的管理人。

蒋彤在景林专注于A股基金的管理。在加入景林之前，蒋彤是鼎辉投资旗下润晖投资的合伙人，此前先后担任海南港澳国际信托投资有限公司上海证券业务部副总经理、嘉实基金投资管理部副总经理、南方基金管理公司研究部总监、建信基金管理有限公司研究部总监等职务。

景林旗下代表性的私募产品“景林稳健证券投资”成立于2006年10月底，自成立至今（2020年8月），14年间净值上涨14.4倍，复合年均收益率高达21%（见图3-19）。


图3-19 景林稳健证券投资的净值走势（2006-2020年）


数据来源：东方财富Choice。

图3-20是私募排排网统计的自公司成立以来，景林资产部分阳光私募产品的业绩表现。


图3-20 景林资产部分产品组合的收益表现


数据来源：私募排排网。

高毅资产

高毅资产成立于2013年，历史不算悠久，但公司甫一面世便是豪华阵容。高毅资产推崇长期价值投资，在成立后的几年中业绩表现出色，短短几年便突破了几百亿元的管理规模。

公司创始人邱国鹭，高毅资产董事长兼CEO（首席执行官），曾任南方基金投资总监和投委会主席，20多年从业经历中包含了60亿美元资产管理公司合伙人、跨国对冲基金创始人、2 800亿元公募基金公司投研负责人等身份；曾获评中国基金报“英华奖”中国基金业20年最佳基金经理（1998-2018年）等多个奖项；著有《投资中最简单的事》一书。

高毅资产的投研团队的一大特色是，汇聚了一大批长期业绩优秀的明星基金经理，包括邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞、卓利伟、冯柳、王世宏和吴任昊等。

邓晓峰，高毅资产首席投资官，曾任博时基金权益投资总部董