私募基金：高净值人群专属

公募基金的好处是法规对其有严格的监管要求，例如对于持仓分散度、杠杆、定期公布报告的规定等约束，相对公开透明。而且，公募基金的起购金额比较低，一般100元起购，最低的甚至1元起购。公募基金的销售渠道也比较丰富，银行、券商、第三方平台（支付宝、微信、天天基金等）都能购买。所以对大部分个人投资者来说，公募基金的门槛较低，投资方便，是非常好的投资标的。

公募基金严格的投资限制，制约了投资者追求绝对收益的能力，因此它主要有以下几个缺陷。

■公募基金有最低持仓要求，例如股票型基金最低持仓80%，偏股型混合基金最低持仓60%。在股市下跌的时候，公募基金的对冲手段有限，只能跟着大盘一起下跌。所以在股市熊市中，市场上绝大部分的股票型基金都是下跌的。这就是所谓的看天吃饭。

■持仓分散度要求。公募基金有所谓的“双十规定”：一只基金持有同一股票不得超过基金净资产的10%；一家基金公司管理的全部基金持有的同一只股票，不得超过这只股票总股本的10%。持仓足够分散，固然降低了净值波动和流动性风险，但也限制了创造超额收益的能力。毕竟好的投资标的是极为稀缺的，撒胡椒面式的投资并不能持续创造超额收益。

■投资策略相对有限。绝大部分公募基金采用的都是单纯的多头策略，尽管有少部分基金使用量化、宏观对冲、多资产配置等灵活的投资策略，但毕竟是非主流。主流的基金产品，还是以单纯的多头为主，无非在仓位上有所控制，手段相对有限。

■投资者追涨杀跌的现象严重。大部分公募基金都是开放式基金，可每日申购赎回，其主要持有者是个人投资者，而个人投资最喜欢追涨杀跌。在股市进入泡沫化阶段，大量散户购买基金，使得基金经理被迫高位建仓。在股市下跌后，很多股票价值已经变得极为便宜，但基金又卖不出去，于是基金公司和基金经理便面临巧妇难为无米之炊的困境。

有没有基金能够避免公募基金上述的缺陷呢？私募基金应运而生。私募基金是专门为高净值人群设立的定制型基金。

私募投资基金（简称私募基金）是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。私募基金的财产投资包括股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及合同约定的其他投资标的。

私募基金主要分为私募证券投资基金、私募股权投资基金、资产配置类私募投资基金。私募证券基金主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他资产；私募股权投资基金主要投向未上市企业股权、上市公司非公开发行或交易的股票以及中国证监会规定的其他资产；资产配置类私募投资基金主要采用FOF的投资方式，主要对私募证券投资基金和私募股权投资基金进行跨类投资。

简而言之，私募股权投资基金就是做PE（私募股权）、VC（风险投资）等一级市场股权投资的；资产配置类私募投资基金，主要以FOF形式进行跨资产类别投资。私募证券投资基金主要投资于二级市场，这也是我们狭义上所说的私募基金，也是本章讨论的内容。

相对于公募基金，私募基金有什么优势呢？

■没有最低持仓要求。以股票型基金为例，私募基金股票资产比例为0~100%，最低可以空仓。所以私募基金非常灵活，在股市下跌或熊市中，可以躲过大跌。因此，我们经常看到，熊市中的一些私募基金创造了非常惊艳的收益。

■持仓集中度进一步提升。公募基金受限于“双十规定”，不能在一只或几只股票上重仓，而一般的私募基金单个资产的持仓比例可以放宽到30%。

■有一定的封闭期。大部分的公募基金都是普通开放式的，即每日可以申购赎回，这增加了基金经理的投资管理难度，对追求长期化收益不利。而大部分私募基金产品发行时都有一定的封闭期，比如一年或三年。这样，私募产品的基金经理可以专注于中长期投资，而不用担心短期的流动性干扰。

■策略灵活多变。私募基金的投资策略包括股票策略、宏观策略、管理期货、事件驱动、相对价值、固定收益、组合策略、复合策略等多样化的投资策略。另外，资产配置类的私募基金，还可以通过FOF形式进行跨资产类别的投资。

私募基金产品的资金来源是非公开募集，《中华人民共和国证券投资基金法》规定，非公开募集基金应当向合格投资者募集，合格投资者累计不得超过二百人。什么是合格投资者呢？《私募投资基金监督管理暂行办法》规定：

私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1 000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

简单点说，想要投资私募基金产品，最低起投金额100万元，这个门槛比公募基金的100元要高得多。也就是说，私募基金产品主要针对的是高净值人群。

基金业协会发布的信息显示，截至2019年12月底，备案私募证券基金数量4.1万只，备案私募证券基金管理规模2.45万亿元。这么多私募基金公司发行这么多私募产品，个人投资者该如何挑选呢？买私募基金，最需关注的就是私募基金公司的投研能力。毕竟私募江湖鱼龙混杂，能够穿越周期证明长期投资业绩的私募公司相对更为靠谱。