基金定投：静待时间的玫瑰

为什么要选择基金定投


基金能不能挣钱？当然能挣钱！我们之前统计了2003-2019年17年间股票型基金和债券型基金的收益数据，发现股票型基金年化收益率为13.15%，债券型基金年化收益率为6.19%，都大幅跑赢了通货膨胀。

但与此同时，散户在基金上赚到的钱极少。所谓“七亏二平一赚”，70%的人投资都是亏损的，20%左右打平，只有10%的人是赢利的。

一方面，股市和债市确实有明显的赚钱效应，但另一方面，大部分散户并没有把这个钱挣到。这又是为什么呢？

答案在于：追涨杀跌。

先给大家看一幅图：经典散户心态图（见图3-28）。大家对号入座，看看在买股票或基金的过程中，你们是否有过类似的心路历程。


图3-28 经典散户心态图


注：图片源于百度文库。

也就是说，虽然金融市场整体是赚钱的，但是散户频繁的追涨杀跌的操作，将赚钱效应挥霍得精光！往往是高位建仓、低位割肉，赚小钱亏大钱。

上交所对2016-2019年的股市交易数据统计显示，散户作为一个整体全面亏损，而机构投资者和公司法人投资者均为赢利者（见表3-56）。


表3-56 股市交易数据统计（2016-2019年）


注：数据为2016年1月至2019年6月单个账户的年化水平。

数据来源：上海证券交易所。

散户之所以在具有正收益的金融市场中赚不到钱，核心的一点是追涨杀跌。即使是买基金，让专业的基金经理管理投资，散户还是止不住一时手痒，把基金当作股票频繁操作，最终竹篮打水一场空。

那么，该如何才能避免这种“追涨杀跌”的无效操作呢？一个简单的方法就是：选择基金定投。

我们在购买基金时，凭借个人的能力，难以判断什么时候市场估值偏高，而什么时候市场估值偏低。比这更难判断的是，什么时候股市开始启动，什么时候股市开始下跌？估值水平高低，虽较难判断，但仍然有很多专业而有效的方法。然而，判断什么时候是股市拐点，恐怕是神仙也未必能够做到的。上交所披露的2016-2019年的交易数据显示，所有投资者（包括散户、机构投资者、公司法人投资者）的择时收益都是负数，可见择时是一种玄学，可遇不可求。

既然股市整体有正向收益，且年化收益不低，那么一个规避掉择时难题的投资方法就是基金定投。所谓基金定投，就是定期投入一定比例的资金购买基金。定期可以是每个月，也可以是每个季度，根据自身偏好定制即可。到底投入多少资金呢？不同的资金比例，决定了有几种基金定投方法。

因此，基金定投的好处主要有如下两点。

■规避了择时难题。无论牛市熊市，投资者都可以稳定投入，使自己的持仓成本平均化，以获得股市本身的收益。

■选择基金可以让专业的基金经理成为自己的管理人，降低投资门槛。投资者只需要把主要精力放在筛选具体基金产品上。



几种定投方法


假设你个人或家庭每个月税后收入1万元，扣除各类成本支出4 000元，还剩余6 000元，你想将其中大约1/3用来基金定投，该如何分配呢？

普通定投

这种定投方法出现得最早，也最简单：每个月投资固定金额，比如2 000元，购买心仪的基金产品。

例如在支付宝理财模块中，你就可以设置基金固定金额的定投。这样，支付宝每个月都会从你的账上扣除固定金额，用于购买指定的基金产品。

这种方法虽简单易行，但也有严重的缺点。

■与你的收入增长不匹配。目前你的税后收入是每个月1万元，但随着工作经验的积累，你的收入会逐渐增长。当你每个月收入2万元时，如果还是每个月固定投资2 000元，那么真实的投资比例其实已经下降了。

■没有考虑到购买力的下降。由于通货膨胀的存在，现在的2 000元比10年前的2 000元购买力要低。尤其是随着房价、物价的上涨，实际的货币购买力以可见的速度在稳步下降。如果我们一直都是投资2 000元在基金定投上，其实际的投资金额在逐步减少，财富效应不明显。

■没有考虑股市的涨跌效应。股市有周期性效应，有的时候涨得过高，有的时候又跌得过多。如果我们在股市低位时更多地买入，股市高位时更少地买入，那么我们的平均成本一定是更低的。但是，固定金额定投法并没有有效利用这个优势。无论市场涨跌，每个月都投入固定金额有点机械。

实例

固定金额定投的收益测算

假设在2017年7月末至2020年7月末的3年时间里，每个月末固定投资2 000元到沪深300指数基金上，累计投入了36个月，本金总额72 000元。截至2020年7月末，所投资的基金份额总市值上涨到90 546.63元，投资收益25.8%，年化收益率7.94%（见图3-29）。


图3-29 固定金额定投的收益测算（2017年7月-2020年7月）



智能定投

智能定投又叫慧定投，旨在解决固定金额定投法的问题。智能定投在股市高位时少投，低位时多投，从而提高投资收益。

智能定投是怎么判断股市的高位、低位的呢？我们以支付宝中的智能定投为例，看看它是怎么运作的。

首先，我们需要一只指数基金，比如最常见的沪深300指数基金。智能定投将申购基金时当前沪深300指数点位与其历史均线比较（可以是500日、250日或180日均线），若当前指数点位高于历史均线，则判断当前股市点位偏高，少投；超过历史均线越多，投得越少。如果当前指数点位低于历史均线，则判断当前股市点位偏低，多投；低于历史均线越多，投得越多。

如果普通定投每个月申购2 000元的指数基金，则智能定投每个月的投资金额：

实际定投金额=基础定投金额×当期扣款率

（注：60%≤当期扣款率≤210%）

也就是说，在指数点位很低时，最多每个月投资金额为2 000×210%=4 200元；在指数点位很高时，最少每个月投资金额为2 000×60%=1 200元。

那么当期扣款率如何计算呢？以参考指数500日均线为例，规则如下。

■高位少买的情况及计算方法见图3-30、表3-57。


图3-30 高位少买


表3-57 高于均线时的扣款率


■低位多买的情形见图3