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但出人意料的是,香港没有坐以待毙。
香港别出心裁地利用了香港金融管理局的资金,这是它在反击中使用的主要武器。当时香港金融管理局恰好拥有庞大的财力。前文讲过,香港实施货币局制度,流通中的每78港元都有1美元的储备做后盾。但人们发现,当时香港金融管理局储备的美元,除了能兑换流通中的港元之外,还是绰绰有余的。如何利用这笔资金来抵御对冲基金的攻击呢?办法就是,用这笔资金购买香港股票,从而推高股价,让那些已经“卖空”香港股票的对冲基金遭受损失。当然,香港金融管理局必须大举购买股票,必须与那些对冲基金“卖空”的规模相当,或者更大,才能让这个办法行之有效。但当时该局显然有充足的财力来这么做。
那么,那些对冲基金为什么没有预料到这个对策呢?因为他们以为香港政府不敢这么做,而不敢的原因是,干预市场势必引发保守派的激烈反应。看到一位奉行自由市场的模范竟然要干预市场价格,保守派必定会感到无比惊骇。后来确实是这样的。米尔顿·弗里德曼咆哮说,香港政府的行动是“疯狂的”。“传统基金会”正式取消了给予香港的荣誉,不再将香港认定为捍卫经济自由的堡垒;各种新闻报道将香港与刚刚实施了严厉资本控制的马来西亚相提并论。面对这种局面,香港财政司司长曾荫权开始到世界各地游说,努力向投资者解释香港政府的行动,向他们保证,香港政府实行资本主义的政策没有改变。但这场说服工作十分艰难。
在一段时间里,对冲基金希望,香港当局在看到这些反应后将被迫让步。各家对冲基金将自己的卖空头寸展期(就是说给那些股东更多“租金”,从而获得延期归还股票的权利),然后躲在堑壕里,等待香港政府撤兵。这时香港政府使出了杀手锏。香港制定新的规则,限制“卖空”行为,于是那些借出了股票的香港投资者,开始纷纷要求对冲基金归还股票。这一招迫使对冲基金解围而去,但一边撤退还一边愤怒地叫骂不绝。
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