按运作方式

公募基金产品按照运作方式可以分为开放式基金、封闭式基金以及定期开放式基金（简称定开基金）。这些分类都是针对申购赎回限制而言的。

开放式基金是公募基金产品最主要的形式，用户可以每日申购或赎回。以“易方达均衡成长股票”（代码：009341）基金为例，该基金从2020年5月22日成立之后，每日开放申购与赎回。开放式基金对于个人投资者来说，方便了投资和退出，但是对于基金经理来说，加大了组合管理的难度，需要提前应对流动性。根据历史经验，当股市处于熊市时，用户往往大量赎回基金，导致基金持仓被迫在股价底部区域割肉变现，基金经理即使看好投资机会，也没有多余的资金进行配置；当股市处于牛市后期时，大量散户进行申购，这些新进来的资金必须建仓，而建仓成本处于高位。个人投资者这种“追涨杀跌”式的操作，往往会导致开放式基金的收益不尽如人意，这也是很多个人投资者觉得股票基金不容易赚钱的直觉来源。

封闭式基金则正好相反，在产品成立之后进入封闭期，用户无法申购和赎回。一定的封闭期保证了基金经理不受申赎操作的影响，能够专注于中长期的业绩表现，投资业绩更为长期化。封闭期的具体时长取决于基金发行时的合同约定，最常见的是1年、3年等。

当然，即使是开放式基金，在募集成立后的前1~3个月的建仓期，也不允许已经认购的投资者申请赎回。只有等建仓期过了之后，开放式基金才开放赎回申请。

实例

封闭式基金

汇添富3年封闭竞争优势混合（代码：007639.OF）由汇添富基金公司发行，成立日期是2019年9月4日。该基金为封闭式基金，基金合同生效后三年之内（含三年）为封闭期，在此期间，本基金不办理申购、赎回业务。本基金封闭期届满转为开放式运作后，投资人可在开放日办理基金份额的申购和赎回。在封闭期间，基金经理不用考虑应对流动性，可以安心布局长线投资。截至2020年7月末，该基金取得了32.9%的投资收益率。

汇添富3年封闭竞争优势混合与沪深300指数的净值表现如图2-7所示。

开放式基金允许用户每日申购和赎回，基金经理需要花很多资源与精力应对流动性，不利于长期投资。封闭式基金虽然没有这个问题，但是封闭期较长，很多用户耐性不足。有没有折中的方式呢？有，定开基金。定开基金属于广义上的开放式基金，只不过是定期开放，兼顾中长期投资和用户申赎的诉求。


图2-7 汇添富3年封闭竞争优势混合与沪深300指数的净值表现

实例

定开基金

汇添富价值创造定开混合（代码：005379.OF）是由汇添富基金公司发行的一款定期开放的偏股型混合基金，成立日期为2018年1月9日。该基金以1年为一个封闭期，在封闭期内，不接受申购与赎回。自每个封闭期结束之后第一个工作日（含该日）起，本基金进入开放期，开始办理申购和赎回等业务。每个开放期不少于5个工作日，不超过20个工作日。

该定开基金从成立日至2020年7月末，其净值累计上涨96.33%，而同期沪深300指数只上涨了9.56%。

汇添富价值创造定开混合与沪深300指数的净值表现如图2-8所示。


图2-8 汇添富价值创造定开混合与沪深300指数的净值表现