热门股票行业概览

买股票基金，为什么要选择行业？不选行不行？

在回答这个问题之前，我们要先搞清楚股市中的收益到底源于何处。

假设一只基金在股市中赚到了钱，净值上涨，那么它所获得的收益可以分解成以下几个部分：

■股市大盘收益。如果整个股市都在上涨，那么任何一只基金大概率都是上涨的。这与基金经理的能力无关，属于整体大盘带动的收益。

这种收益（或亏损）叫贝塔（希腊字母β，发音beta）收益。

■行业超额收益。同一时期，每个行业的涨跌情况是不一样的。这是因为每个行业都有自己的特点，有的行业属于成熟型甚至是夕阳行业，而有的行业（如医药、半导体等）属于快速增长的新兴行业，对应到股市上，行业的增长前景是完全不一样的。与行业相关的收益叫阿尔法（希腊字母α，发音alpha）收益，即行业超额收益。

■个股超额收益。即使是同处一个行业，每个公司的行业地位、发展前景也是不一样的。有的行业属于成熟型，龙头股成为行业主要受益股。有的行业处于快速扩张期，中小市值公司的股价上涨潜力更大。基金经理通过挑选一个行业内不同的公司组合，以期跑赢此行业的整体上涨幅度，这部分收益属于精选个股的个股超额收益。

整体投资收益=股市大盘收益+行业超额收益+个股超额收益

超额收益也可以为负。假设某一年，以沪深300指数为代表的大盘指数上涨了10%。某只基金投资于医药生物方向，而当年医药生物行业上涨了25%。到年底时，这只基金单位净值上涨了30%，则：

股市投资收益30%=股市大盘收益10%+行业超额收益15%+个股超额收益5%

也就是说，选基金时，选对了行业，会为你创造非常可观的行业超额收益；选错了行业，即使大盘上涨，行业也可能会下跌。所谓“男怕入错行”，基金也是如此。

当然，上述的收益分解只是一个简单的模型。在实际投资中，专业机构会分得很细，比如与风格或主题相关的超额收益。

行业如此重要，以至往往“投得好不如选得好”。个人投资者有必要对未来几年比较热门的行业有个大概的了解。

医药行业

医药行业涉及药品、医疗器械、医疗服务等与医药相关的业务。最新中信行业分类标准（由中信证券制定和发布）将医药行业分成如图3-2所示的子行业。


图3-2 医药行业的分类


■化学制药：可以细分为化学原料药和化学制剂。化学原料药指用于生产各类化学制剂的原料药物，是制剂中的有效成分，由化学合成、植物提取或者生物技术制备，但不能给病人直接服用。化学制剂就是把这些化学原料药变成病人可以直接服用的西药制剂。

■中药生产：中药包括中药饮片和中成药。

■生物医药：指通过基因工程、细胞工程、蛋白质工程等生物技术获得的生物性药品，用于疾病预防、治疗和诊断。疫苗、生长激素等就是最常见的生物医药。

■其他医药医疗：包括医药流通（主要负责药品的市场流通）、医疗器械（用于人体的仪器、设备、体外诊断试剂等设备或材料）和医疗服务（指医院或医疗技术人员提供的医疗健康服务，例如体检、保健、手术等）。

医药行业属于科技含量很高的行业，很多原创研发药的研发费用高、研发周期长，但一旦成功投向市场，它们就能够赚取很高的利润。表3-6所示的是2019年全球药品销售额前10名。


表3-6 2019年全球药品销售额前10名


（续表）


数据来源：各公司报表。

我们可以看到，仅凭单款药物，艾伯维公司的全球销售额就可以达到近200亿美元。随着全球人均寿命的增长及老龄化，大众对医药的需求越来越旺盛。因此，医药公司往往处于营收高增长、高估值的状态。

以2020年7月末为时间点，沪深300指数的3年年化收益率是7.9%，而同期中证医药100指数的年化收益率为17.29%。医药行业近些年涌现出不少的大牛股，这也促使医药行业的基金表现亮眼（见表3-7）。


表3-7 国内医药行业的龙头公司


目前，医药行业部分业绩出众的股票基金如表3-8所示。


表3-8 医药行业部分业绩出众的股票基金