债券基金：稳定的收益

为什么要投资债券基金


债券基金是资金主要投资于债券市场的基金。不同于股票市场，大量散户可以直接买卖股票，债券市场是相对专业化的市场，绝大部分散户直接参与债券投资的渠道很少，只有少部分合格投资者可以参与。因此，个人投资者参与债券市场最常见的方式就是购买一只债券基金。

个人投资者为什么要买债券基金？理由如下：

（1）净值波动不大、回撤小，收益稳定，适合风险偏好较低的投资者。

股票型基金（包括股票基金、偏股混合基金、股票指数基金）的长期赢利能力很强，过去17年（2003-2019年），中证股票基金指数年化收益率为13.15%，大幅超越通胀和债券基金，但其净值波动也非常剧烈。股票型基金过去17年年度最大净值亏损为51.42%，超过了很多人的心理承受能力。很多保守稳健型的个人投资者受不了净值的大起大落，而债券基金就非常适合他们：收益非常稳定，净值回撤非常小。过去17年（2003-2019年），中证债券基金指数年化收益率为6.19%，年度最大净值亏损为2.89%，实在是“稳稳的收益”！

通过对比中证的股票基金指数、混合基金指数、纯债债基指数、非纯债债基指数的表现，我们可以看到，股票型基金（包括股票基金、混合基金）指数上涨速度非常快，但波动非常大，单年度下跌甚至超过50%。而债券基金（包括纯债债基、非纯债基）指数一直是稳步上涨的，虽然上涨速度不及股票型基金指数，但胜在稳定（见图3-11）。


图3-11 债券基金与其他指数的比较


（2）适合短期投资者。

如果你有一笔短期闲钱，想通过配置资产获取一些收益，那么债券基金就非常符合你的胃口。如果把短期资金投资于股票基金，短期收益又高度不确定，那么你在赎回这笔资金时很可能面临投资亏损的情况。

债券基金的净值回撤较小，即使是短期投资（比如3个月左右），也能大概率获得稳稳的收益。当然，只是说概率更大，没人能够保证一定不会亏损。但债券基金即使出现亏损，亏损幅度也不会太大。

（3）多种类型可供选择。

债券基金也分很多类型，以满足不同投资者的不同风险需求。如果资金投资期限短、求安稳，那么你可以购买中短期纯债基金。如果投资时间相对较长，而你又不希望净值波动太大，那么你比较适合持有长期纯债基金。如果觉得债券收益达不到自己的收益预期，你可以试试混合债券基金，其中至多可以配置20%的股票。混合债券基金既有债券资产“稳稳的收益”，又有潜在的股市上涨收益，属于收益增强型产品。

（4）适合对利率走势有一定研究的个人。

有些个人投资者对未来利率走势有相当专业的研究。利率与债券价格的关系是：利率越低，债券价格越高；反之亦然。有些投资者在当前市场利率处于相对高位时购买一只债券基金，除了能够享受债券利息收入，还能享受未来市场利率下行导致的债券价格上涨，从而获得价差收益。



什么是债券


债券就是企业或政府发行的标准化的债权凭证，可以在二级市场买卖。如果一家银行给某个企业发放了一笔贷款，这笔贷款是很难在二级市场流通的，因为贷款本身并非标准化产品。但是如果企业发行了一只债券，那么购买了这只债券的金融机构随时可以在二级市场以合理价格变现。

按照属性，我们可以将债券分成如下几类（见图3-12）。


图3-12 债券的分类


利率债是信用风险极低的债券，主要是中央政府或有中央政府信用背书的机构发行的债券。第一类是国债，由财政部发行；第二类是政策性金融债（简称证金债），是由三大政策性银行（国开行、进出口银行、农发行）发行的债券。持有利率债的投资者，不用担心其违约风险，只需要考虑利率涨跌对其价格的影响。

准利率债的信用资质仅次于利率债。第一类是地方债，是由省级政府发行的债券；第二类是铁道债，是由铁路总公司发行的债券。持有这类债券的投资者，其实也不用担心违约风险。

信用债就是一般企业发行的债券。如果细究起来，信用债还可以分为由金融机构发行的金融债和一般工商企业发行的信用债。金融机构的信用资质高、融资能力强，因此金融债的信用等级普遍要高于普通的信用债。

债券的剩余期限越长，久期越大，其价格的波动性越高；剩余期限越短，久期越小，其价格的波动性越低。因此，很多债券基金为了区分风险特性，会发行中短期债券基金、长期债券基金，以满足投资者的不同风险偏好。

普通债券是纯粹的债权，到期后发行人还本付息。但可转债不一样，上市公司发行可转债时，发行条款中规定：过了锁定期后，投资者可以将可转债转换成对应的股票。可交换债是持有上市公司股票的股东发行的特殊品种的债券，在过了锁定期后，投资者可以将可交换债置换成发行人手中的某家上市公司的股票。可转债与可交换债的区别在于：可转债转换后，上市公司的股本会扩充，相当于增资扩股；而可交换债只是将债券和存量的股票做置换。