个人投资者的优势

对于个人投资者来说，我们在股市中投资有什么优势与劣势呢？这是我们在进入股市之前首先要考虑的问题。假设股市中的所有投资者都在一个牌桌上玩牌，为了能够赢钱，那么你需要考虑以下几个问题：

■这个牌桌上的玩家都有谁？

■他们分别有哪些优势与劣势？

■为了赢钱，我该如何玩牌？

如果你在不清楚对手底细的情况下，只凭自己的感觉去玩牌，那么输钱的一定是你！

股市上的投资者都有谁

A股市场上的投资者主要分为两大类：第一类就是个人投资者，第二类是机构投资者。个人投资者就是我们所说的“散户”。机构投资者又可以分为三小类：一般法人机构、境内专业机构投资者、境外机构（见图4-10）。


图4-10 A股的投资者结构


数据来源：国金证券整理。

注：①RQFII是指人民币合格境外机构投资者。——编者注

■一般法人机构：包括一般法人团体和非金融类上市公司，比如上市公司自持的股权。

■境内专业机构投资者：简单来说，就是职业投资股票的机构，包括公募基金、私募基金、证券公司、信托公司、保险公司、社保基金等。

■境外机构：境外的机构投资者。

从各类型机构持仓市值上看，根据国金证券的测算，剔除一般法人持股（因为他们是上市公司股东），个人投资者、境内专业机构投资者和境外机构的持股市值比例如图4-11所示（截至2019年第3季度末）。


图4-11 A股不同类型投资者持仓占比


数据来源：国金证券整理。

可以看出，个人投资者大约占了60%，剩下的40%都是由机构投资者（境内和境外）持有的。在A股市场中，个人投资者占据大部分比例，但这一比例一直在下降，而机构投资者的占比在持续上升。

也就是说，作为个人投资者，我们的主要对手是两类：第一类是机构玩家（包括一般法人、专业机构投资者、境外机构），第二类就是和我们一样的其他的个人投资者。那么在投资股市之前，我们需要思考的问题是：第一，作为个人，我们如何对抗机构或者说职业投资人？第二，我们如何与其他散户竞争？

各类投资者的优势与劣势

在前文中，我们已经分析了A股市场上到底有哪些参与者，个人投资者处在什么位置。那么这些股市上的投资者，又有什么优势与劣势呢？

首先，相比个人投资者（散户），机构投资者具有明显的职业优势。他们都是团体作战，团队少则几十人、多则几百人，每天全职工作十几个小时进行投资研究。以公募基金公司为例，它们有着几十人的行业研究员、几十人的基金经理，还有整个基金公司的资源，对宏观经济、行业、公司进行全方位的研究。个人呢？绝大部分个人投资者都有自己的职业，炒股只是每天最多抽出几个小时的单打独斗。在这种情况下，仍有很多散户执着于通过炒题材、听消息来战胜市场。想一想，在这一点上，他们怎么可能跟一家机构几百人的团体作战相比呢，又有多少胜率呢？他们就好比业余足球爱好者，却要和职业球队比赛，结果可想而知。

所以，作为个人投资者，我们不能用自己的劣势去对抗机构投资者的优势，否则就会亏多盈少。我们需要考虑的是：与专业投资者相比，我们有什么特殊的优势，而又恰好是专业机构的劣势。在这个维度，我们再进行降维打击，才能提高胜率。只要用法得当，散户照样可以割机构的韭菜。

那么，个人投资者究竟有什么特殊的优势呢？

第一，投资更有耐心。机构投资者看上去高大上，但是他们都有一个致命的弱点：考核周期非常短！大部分机构投资者的股市投资业绩都是按年考核的，甚至有些按季度考核，只有极少数资金（例如部分保险或社保资金）的考核周期拉长至三年。考核周期和排名的短期化，导致投资经理的业绩压力非常大，投资行为短期化非常严重。机构投资者往往看重短期的业绩，尽量控制净值回撤。为什么机构投资者考核周期都这么短呢？因为他们的资金大部分并不是自有资金，而是其他投资者提供的，比如公募基金的资金来源都是个人投资者或者是其他金融机构。在这种情况下，投资人必然会对管理人（负责股票投资的机构）提出明确的业绩要求。在短期业绩考核的压力下，机构投资者的投资行为往往倾向于短期化。即使看到一些非常具有吸引力的长期投资机会，例如一些被低估的股票，但由于考核限制，他们也无法持仓，因为短期内不能立刻贡献业绩。个人投资者在这方面没有任何限制。对个人来说，投资股票的资金都是个人自有资金，没有在固定期限内一定要达到某个具体收益指标的要求。因此，你的投资可以更有耐心——当你看好一只股票时，没人要求你三个月或者一年后，一定要达到20%的业绩指标。在这种情况下，熊市中你可以放心加仓，即使短期浮亏，也没人会指责你；在股市泡沫行情下，你可以轻仓上阵，即使短期内跑不赢大盘，也不会丢掉工作。而这种自有资金的耐心，是机构投资者无法比拟的，因此你的投资策略更为灵活，你只需要对自己负责，而不需要向任何其他人解释你为何这么做。

第二，自身专业上的优势。我们大多数人都在某个行业从事工作，我们对本行业知识和信息的了解，是职业投资经理们很难匹敌的。职业投资经理往往出身于经济或金融专业，或者是某一行业专业出身，但并没有很多的行业实际经验，在对具体行业的理解及趋势的判断上，职业投资经理往往不如直接从事某个行业的人。所谓“春江水暖鸭先知”，从事机械行业的人，对机械行业当前的客户需求、销售情况、行业趋势等的了解，一定提前于职业投资经理。由于机械行业是周期型行业，从事这个行业的人，对机械行业的复苏肯定是第一批感知的人。那么，如果这时候买入机械行业的公司股票（三一重工、徐工机械等），其估值肯定处于低位，将来就能够获得机械行业复苏的收益。如果你是从事互联网行业的程序员或产品经理，对于市场头部的几个公司的产品竞争力、竞合动向一定有独到的理解，这种行业知识就能顾帮你在筛选互联网公司的股票时，让你具备基金经理所没有的行业优势，从而战胜职业投资者。

第三，个人投资者不用向任何人解释其投资逻辑。如前所述，机构投资者的资金除了少部分是自有之外，大部分是外部客户的委托资金，例如基金公司，所有的资金都来源于散户或者其他金融机构。这种“委托人-管理人”的架构，使得职业投资机构必须定期向委托人解释其投资逻辑：为什么要加仓？为什么要减仓？为什么业绩没跑赢大盘？为什么看好这个行业而不是别的行业？为什么投资这家企业而不是另外一个竞争对手？为了让“金主”（委托人）放心，以免资金流失，大部分专业投资机构都需要花费很多精力来应付“金主”对基金净值、投资行为的关切，尽量做到让他们满意。而这些会让职业投资人的投资不自觉地受限，很多的投资决策首要不是为了获取投资收益，而是尽量避免受到委托人的责问。在经济下行时，如果全市场都在买大消费行业