现金流量表是怎么编制的

投资及筹资活动产生的现金流量表的现金流非常清晰，因此编制起来相对简单，按照每笔现金流的目的分类就好了。比较麻烦的是经营活动产生的现金流量。

经营活动产生的现金流量表有两种编制方法。

■从公司的现金流入流出入手，直接编制，即“直接法”。直接法的好处是简单直观。我国企业会计准则要求使用直接法编制现金流量表。

■从利润表出发进行倒推，即“间接法”。前文我们提到过，利润表不等于现金流，因为利润表遵从权责发生制，而现金流量表则依据收付实现制。那么，如果我们从利润表倒推，把两者不匹配的地方给调整过来，不就可以了吗？例如，固定资产折旧会使利润减少，但是不影响现金流，那么把“固定资产折旧”金额加回去；应收账款增加虽然不影响利润，但并没有产生真实现金流，我们就从利润中将其扣除。如此操作，以净利润为基点，我们就能把利润和现金流不一致的地方通通调整回去。

看起来直接法简单明了，间接法有点麻烦。但间接法有一个巨大的好处：可以将利润与现金流进行对比，从而呈现出两者之间的差异。这对于我们分析企业的真实利润和资金情况非常有用。比如，一家公司净利润很高，但是发现应收账款增加很多，通过间接法调整后净现金流比净利润低很多，我们就知道公司只是账面很赚钱，但现金还没装进公司的口袋。

上市公司的年度财务报告除了正常的按照直接法编制的经营活动产生的现金流量表之外，还会在附注中披露间接法下的现金流量表，即从利润表倒推出经营活动产生的现金流量。

美的集团2019年财报披露的间接法下经营活动产生的现金流量如表5-32所示。


表5-32 美的集团2019年现金流量表（间接法）（单位：万元）


通过上面利用间接法编制的现金流量表，我们可以看到，虽然资产减值损失或折旧与摊销等使利润减少，但是它们并没有现金流出，因此这部分要从净利润中加回去。存货或应收项目的增加会减少经营活动现金流，而应付项目的增加则会增加经营现金流。如此这般，公司只要把净利润和现金流不一致的地方全部调整回去，就得到了间接法下的经营活动现金流量表。是不是很简单？



关键指标


现金流量表到底看什么？我们先提出如下三个论点，作为我们分析的“三观”。

■利润表好造假，但现金流量表往往很真实，很难造假。利润表是公司的“面子”，而现金流量表是公司的“里子”。

■绝大部分企业破产的直接原因是现金流断裂，而不是净利润亏损。如果公司一直赚钱（利润为正），但现金流枯竭了，那么它会立刻倒下。反过来，如果公司一直不赚钱，但现金流充裕，它就可以持续活下去。从这个角度看，现金流比净利润重要。

■长期来看，如果某家公司的现金流和净利润的增长不能匹配，那一定有猫腻。

经营活动产生的现金流量净额

对于“经营活动现金流量表”来说，最重要的是流入流出轧差出来的“经营活动产生的现金流量净额”。如果这个净额为正，说明公司的日常经营活动能够产生正的现金流，业务可持续性较强。很多互联网初创公司的前期处于烧钱阶段，当业务规模做大后，如果经营活动的净现金流能够转正，那么对于公司而言这无疑是个巨大的里程碑！为什么？因为只有净现金流转正了，企业的主营业务才能够开始造血。

当然，成熟型公司不能只有这么一点追求。我们要把经营活动净现金流与净利润进行对比，进而给这个指标取个名字：盈余现金保障倍数。



如果盈余现金保障倍数指标持续大于或等于1，那么这说明公司运转很健康，实际的现金流比利润表上要多，“里子”大于“面子”。如果这个指标持续小于1，公司就要注意了！这说明公司看起来赚钱，但这些钱都还没落到口袋里（也许是应收账款占用了，也许是存货增加占用了），“面子”大于“里子”。更严重的是，如果这个指标持续小于0，公司管理层就更要警惕了：主营业务现金流正在失血！

当然，盈余现金保障倍数这一指标不算太完美，因为分子是经营活动净现金流，但是分母“净利润”未必全部是日常经营活动产生的。比如，非经营净收益（包括营业外净收入、投资收益、公允价值变动损益等），虽然计入净利润，但明显和日常经营活动无关。因此，这个指标可以进一步优化：


实例

盛运环保的经营活动净现金流

盛运环保是一家从事机械设备研发和生产的公司，于2010年上市，后于2020年退市（连续三年亏损）。实际上，该公司2015-2017年的财务报表就已十分可疑：经营活动净现金流持续为负，与净利润不匹配（见图5-10）。

通过进一步的分析，我们发现：通过出售长期股权，盛运环保公司2014年录得2.10亿元投资收益，2015年录得8.78亿元投资收益。但这些都跟日常经营没有直接关系，不具有可持续性。此举虽然提高了净利润，但对经营活动净现金流没有影响。


图5-10 盛运环保的净利润与经营活动净现金流走势