投资活动产生的现金流量

对于投资活动产生的现金流量，关键要看公司是处于扩张期、稳定期还是收缩期。一家公司如果看好未来几年的业务前景，必然要进行大量投资，在现金流量表上体现为投资活动产生的现金流净额持续为负，而筹资活动产生的现金流净额持续为正。简单地说，就是通过从外部借入资金，不断进行长期投资（不管是固定资产投资、长期股权投资还是其他）。公司持续扩张好不好？这需要具体情况具体分析：有些公司扩张过于激进，而投资的回报期又太长，最后现金流枯竭；有的公司看好某个行业的前景趋势，进行战略扩张，几年时间就获得了龙头地位。这些都需要根据具体公司的经营状况和行业发展来进一步分析。

实例

万华化学的产能扩张

万华化学公司是国内化工原料（聚氨酯、丙烯等）的头部供应商。从2012年开始，万华化学公司连续进行产能扩张，投资净现金流从2012年的-39亿元逐步累积到2019年的-183亿元。投资活动所需的资金，一方面源于经营净现金流，另一方面源于债权融资（2013-2015年，筹资净现金流为正）。随着产能的扩张，公司利润迎来爆发式增长，从2012年的30亿元增长到2019年的106亿元，增长达3.5倍。

在获得市场领导地位后，公司的经营活动净现金流持续增加，使得公司无须举债就可以依靠利润进行内生式增长。因此，筹资活动的现金流净额从2016年开始持续为负，相当于把当初借的钱都退还回去，减少了利息支出。公司的有息负债率也从2015年的69%下降到2019年的41%（见表5-33）。


表5-33 万华化学的现金流量（单位：亿元）



实例

乐视网的现金流问题

负面的例子是乐视网（已退市）。2015-2016年，在经营净现金流量羸弱的情况下，乐视网疯狂对外投资和购买其他资产，仅2016年投资净流出就高达近100亿元（见表5-34）。但后续证明这些巨额投资并没有换来利润增长或现金流入，而是导致乐视网被债务压垮。


表5-34 乐视网的现金流量（单位：亿元）