4.3 定投是购买基金的最好方式

，长期持有五年以上，然后在市场情绪较高，牛市来临时卖出，就会带来不错的收益。

4.3.3 定投高级版：越跌越买，适时止盈

接下来，我们介绍定投高级版。在这种模式下，定投有两个关键点：

第一，根据基金估值水平，调整每个月的定投金额——定期不定额投入。

第二，基金处在低位时，不断买入；在基金达到高位时，分批卖出；在基金回到价格低位时，再逐渐买入。

你可能有疑问：如何判断基金的估值水平呢？

我们都知道，指数基金背后是“一篮子股票”，所以判断基金的估值与判断股票的原理是一样的。

一般来说，我们用市盈率（PE）和盈利收益率这两个指标来计算股票的估值。这套指标，适用于上市公司，其实也适合用来估算非上市公司的价值。对非上市公司来说，没有“市值”，但有“估值”。

举个例子，你看好奶茶行业，觉得这是一个很有前景的市场，准备“杀进去”。从头开始做一家奶茶店流程很烦琐，于是你决定收购一家奶茶店来运营。

这时候，有两个选择摆在你面前：

第一家店，叫作“悲茶”，主打丧文化，品牌格调很不错，很受奶茶店周边上班族的喜欢。如果收购它，要花200万元，上一年这家店的盈利是15万元。

第二家店，叫作“一滴滴”，奶茶做得很甜，受到中老年人的追捧。如果收购它，同样要花200万元，上一年这家店的盈利是20万元。

这个时候，你就可以通过比较市盈率来进行选择，看收购哪一家店更划算。

先明确一个知识点：市盈率（PE）=市值/盈利。计算一下，“悲茶”奶茶店的市盈率是13.3倍，“一滴滴”奶茶店的市盈率是10倍。

看起来，收购“悲茶”奶茶店比“一滴滴”奶茶店更贵。但是“悲茶”的用户群体更年轻，品牌更有活力，长期更有活力。在这种情况下，稳健的投资者会选择“一滴滴”奶茶店，看中成长价值的投资者会选择“悲茶”奶茶店。

股票估值方法也是如此。一家处在新兴行业、增长迅速的公司，它的市盈率往往处在较高水平，比如腾讯、阿里巴巴、亚马逊这样的高科技公司，市盈率一般都在30倍以上。

那些行业格局出现“天花板”、经营状态稳定、盈利很难再出现大幅增长的公司，市盈率一般比较低，比如银行、消费品、钢铁、房地产等公司的市盈率就比较低。

如果是同处在一个行业，那些竞争优势大、增长势头猛的公司，市盈率就比较高。

回到奶茶店，你可能会想，如果花200万元买下“悲茶”奶茶店，这笔投资每年的收益率是多少呢？

一般来说，奶茶店的经营比较稳定，不会出现盈利大涨大跌的情况，我们预计奶茶店每年依然盈利为15万元，然后计算其盈利收益率。

盈利收益率=盈利/市值，结果是7.5%。也就是说，你花钱买了一家生意稳健的店，这笔投资每年带来7.5%的回报。

如果你很细心，就可能发现一个“小秘密”：盈利收益率是市盈率的倒数。确实如此。

一般来说，只有对那些盈利稳定的公司，我们才使用盈利收益率这个指标。如果盈利快速增长或者剧烈波动，这个指标变化很快，参考价值就比较小。

总而言之，市盈率代表公司的估值水平，盈利收益率代表公司的盈利能力。

需要注意的是，同样一家公司，因为市场情绪的不同，它的市盈率会大幅变动。对投资者来说，市盈率低，说明公司的估值水平低，适合买入。

指数基金的背后是“一篮子股票”，把这套估值方法搞懂以后，我们就可以套用到指数基金上了。

每一只基金都有一个市盈率的波动范围。我们只要计算出当前市盈率，处在历史市盈率的分位点，就能判断出它是低估还是高估。

估值分位点，代表着当前估值在整个历史估值区间中的位置。比如，上证50指数的市盈率波动范围为6.94～17.57。

2020年4月24日，上证50指数的市盈率是8.83，当天估值分位点是18.68%。也就是说，当天的市盈率处在历史上18.68%的位置。

通过看估值分位点，可以很方便地判断出指数基金的低估值、正常估值和高估值区间。

估值处在20%的分位点以下，说明指数目前处在低估值区间；估值处在20%～80%分位点，说明指数目前处在正常估值；估值超过80%分位点，说明指数进入高估值区间。

接下来，我们就可以进行相应的操作了。

首先，在市盈率处于低估值区间时，不断定投，甚至加大定投的金额。

其次，当市盈率进入正常估值时，暂停定投，这时候可以选择定投其他低估阶段的基金。

最后，当市盈率进入高估值区间时，分批卖出基金。

你可能会问：为什么是分批卖出，而不是一次性清仓呢？

因为我们无法预测市场的短期走势，虽然指数已经在高估值区间，但可能当时处在牛市初期，越来越多的人涌入，推动指数继续上涨。如果一次性全清仓，后面的增长就“享受”不到了。

因此，分批卖出，既可以预防牛市转熊市的风险，又可以避免完全踏空牛市。这是一个平衡收益与风险的折中选择。

前文介绍的指数基金都适合进行高级版定投——低位多投，正常估值区间持有，高估值期间分批卖出。

这些指数基金的市盈率在哪里可以查到呢？

第一种方法是看官网。A股的指数，可以在“中证指数有限公司”官网找到，找到对应指数以后就可以下载市盈率数据。恒生指数、H股指数，可以通过其官网查询。

第二种方法是用第三方统计软件。

比如，我经常用“理杏仁”这个网站看数据，能够清晰地看到各类指数的估值情况。在每个月定投的时候，我只要看一下自己关注的几只指数，就能知道最新情况了。

比如，某一天，你登录“理杏仁”网站，在右上角搜索框输入指数名称，比如“沪深300”，然后选择第一个搜索结果，就会出现下图中的页面，这是该指数当前的估值情况：

这时候，看上图左侧“当前分位点”，显示沪深300的估值分位点是95.23%，也就是比历史上95%的时期都更高估，不适合买入。

建议关注微信公众号“兰启昌”，回复“指数估值”四个字，我会发送视频，更清晰地展示这个过程，并提供另外一个便捷查询重要指数估值的方法。

以下这张图片，帮助你列出了各个重要指数的百分位点。

数据来源：理杏仁网，2020年4月24日

备注：指数估值数据为2020年2月24日当天数据，仅供参考。市场不断变动，投资时请以最新数据做参考。场内基金支持券商App购买，在