4.4 资产配置：免费午餐，帮你“熨平”投资波动

我们一直强调，买入指数基金，至少需要持有5年。

但有个问题难以回避，那就是持有过程中的波动。比如，A股市场，大涨大跌很常见，因此你投入到基金中的资产也会大幅波动。

即使是相对成熟的“美股”，也不能避免剧烈波动。在一个较长周期内，总会遇到你无法预测的意外。

2020年新冠肺炎疫情发生后，对资本市场造成了严重的影响。2020年2月3日，A股市场在疫情后首度开市，当天沪指跌幅达8%。

随着疫情在全球的蔓延，2020年3月是“美股”有史以来最动荡的一个月：10天四次熔断，3天暴涨20%。

所谓熔断就是指跌幅超过一定比例，证券市场暂停交易一段时间。

网上盛传一个的“美股”熔断的段子：

3月8日，巴菲特：我活了89岁只在1997年见过一次美股熔断。

3月9日，巴菲特：我活了89岁只见过两次美股熔断。

3月12日，巴菲特：我活了89岁只见过三次美股熔断。

3月16日，巴菲特：我活了89岁只见过四次美股熔断。

3月18日，巴菲特：我活了89岁只见过五次美股熔断。

巴菲特：我还是太年轻了……

2020年3月美股三大指数收盘涨跌数据

当你投入在基金的资产达到一定量级以后，这种大跌会对你的心理造成巨大的影响。

人类有厌恶损失的习惯，因此可能造成错误的决策。比如，投资者的基金持仓20万元，一天跌掉2万元，市场一片哀号。这时候，投资者很可能忍不住“割肉”。

如果投资者有定力、有耐心，完全忽视这种市场波动，有闲钱的话，还能在这种暴跌中加仓。比如，2020年2月3日，我就额外买了一些上证50指数基金。

但是，如果你接触投资的时间不长，难以克服人性的弱点，那建议你做好资产配置，帮助你穿越周期波动，获得更好的投资体验。

4.4.1 重点关注的四大类资产

哈里·马科维茨是金融经济学的先驱，1990年他获得诺贝尔经济学奖。他提出资产配置理论，还说过一句名言：

资产配置是投资市场上唯一的免费午餐。

什么是资产配置呢？它就是同时投资不同的大类资产，这些资产之间相关性很低，从而能降低整个投资组合的波动，分散风险。

具体来说，大类资产包括现金、股票、债券、房产、黄金等。

对普通人来说，有四类资产值得重点关注，用来构建投资组合。

第一类：现金及等价物。

不论是现金，还是银行里的活期存款或者货币基金，它们都具备极强的流动性，不过收益率很低。

每个人都应该建一个“备用金账户”，即配置6个月的现金。因为人生难免有意外，如遇到失业、家庭成员生病等情况，现金是最好使的。

思想家塔勒布提出“黑天鹅”的概念——过去，人们一直以为天鹅都是白色的，直到看见第一只黑天鹅。

在日常生活中有很多“黑天鹅事件”，它们事前难以预测，一旦发生，就会产生巨大的影响。

2003年非典、2008年金融危机、2020年新冠肺炎疫情等，每一代人都会遇到“黑天鹅事件”。唯一确定的，就是不确定性本身。

未来，随着全球格局的变化和新技术对社会秩序的冲击，“黑天鹅事件”会越来越频繁。

因此，保持“冗余”，适当准备现金是我们必须牢记的理财原则。

第二类：房产。

从世界范围来看，房产都是极其重要的资产。过去20年，在中国买房的群体，是享受到最多红利的人。

关于房地产市场的未来，争论非常多。看空和看多的两派人，吵得不可开交。

如果你想让自己的财富保值，房产是一个绕不开的话题。但是，只有搞懂了房产的本质逻辑，才能在未来找到好的投资机会。我们将会在本书第5章详细讨论这个话题。

第三类：股票。

不论在中国还是在美国，股票类资产作为一个整体，长期收益率还不错。

未来，随着中国证券市场的改革，A股机制将更加完善，也会加速股票的“优胜劣汰”，A股的整体投资回报将越来越好。

对投资新手来说，选择某一只股票的难度太高，最好的方式就是买指数基金。

在经济快速发展、通货膨胀率高的阶段，股票市场的整体表现最亮眼。

第四类：债券。

债券也是一类重要的资产，债权人向他人出借了一笔钱，就会得到债券作为凭证。

债券有很多种，按照不同的发行主体可划分为：国债、地方政府债券、金融债券、企业债券。比如，美国国债，就是美国政府向外界借钱，企业和个人都可以购买的债券。

对个人投资者来说，直接买债券的门槛很高，最好的方式是购买债券基金。

A股的债券基金，主要分为纯债基金和混合债券基金两类。

纯债基金就是只投资债券市场，基金名称中会有“纯债”两个字。根据投资期限的不同，它可以分为中长期债券基金和短期债券基金，前者占了大多数。

最近几年，债券指数基金也开始出现。它的原理和股票指数基金类似，投资标的很分散，总体风险很低。

另外，债券指数基金管理费更低，比如主动型债券基金管理费率一般在1%左右，而债券指数基金管理费率在0.3%左右，甚至有些会更低。

混合型基金，代表着除了投资债券，还会投资一定比例的股票。一般来说，这类基金是从二级市场上直接购买股票。

目前，国内债券基金有几千只。其中，中长期纯债基金数量最多，达到65%左右；其次是二级混合债券基金，大约占20%。短债基金和债券指数基金占比分别不到10%。但是，债券指数基金的数量和规模增长非常迅速，未来会越来越受关注。

与股票型基金相比，债券基金收益率整体更低，优秀的债券基金的收益率可达5%左右。但是，债券基金整体波动小，更稳定，适合作为投资组合的“压舱石”。

当经济不景气，甚至经济萧条时，股票市场整体受挫，而债券基金的表现会非常突出。

当通货膨胀严重，利率低时，债券基金的收益率就不高，这也是我们要进行资产配置的原因。

在做资产配置时，我建议购买纯债基金。因为我们通过买股票型指数基金，已经配置了股票资产。

除此之外，债券基金还有一个功能，就是用来放中短期的资金。

半年内要用的钱，放在货币基金中；超过半年，但在三年内有明确用途的钱，如买房、结婚等，