大泡沫1

在1990年初，日本全国公司股票价值的总和（总市值）高于美国，而美国的人口是日本的两倍，国内生产总值是日本的两倍多。在人口稠密的日本，土地一向不便宜，这时更贵得离谱。一则流传广泛、以讹传讹的报道说，东京皇宫所在的一平方英里土地的价值，超过了整个加利福尼亚州。欢迎来到“泡沫经济”时代、“咆哮的20年代”之日本版。

对日本而言，20世纪80年代晚期代表一段高增长、低失业、高利润的繁荣时期。然而，经济基本面表现固然良好，但地价和股价在这段时间里连翻两倍，却不能用经济基本面解释。当时便有不少观察家觉得，这场金融繁荣中有一些狂躁的、非理性的因素，例如，缓慢增长型产业里的传统公司的股票，竟然像增长股一样，取得了高达60％以上的市盈率，这是不正常的。但是，在狂躁的市场上，怀疑者通常没有办法来论证他们的疑虑，也没有勇气坚持己见，在当时的日本也是这样。对于极高的地价和股价，种种似是而非的解释在大众中流传。

金融泡沫不是什么新鲜事。从郁金香狂潮到互联网狂潮，即便最为清醒的投资者也发现，要稳住阵脚，不被大潮流裹挟进去，要在人人发财时保持长远目光，是很困难的。但是，日本人素有善于进行长远战略思考的名声，当时公众也普遍认为“日本公司”更类似于计划经济而非无拘无束的自由市场，对拥有这些特征的日本竟然会卷入如此巨大的泡沫之中，他们仍是有点吃惊的。

日本人素来被认为目光长远、投资行为受到社会约束，但这常常言过其实。从很早的时代起，房地产投机商便一直是日本经济的重要角色，其重要性令人吃惊。这些人往往通过贿赂政客获得额外的竞争优势，并通过与黑帮的联系得到更多竞争优势。在20世纪70年代，日本房地产领域爆发投机性投资潮，几乎诱发了一场银行业危机。后来幸亏一场通货膨胀及时爆发，局面才得以挽回。那是因为通货膨胀降低了那些投机商的债务的实际价值，从而把银行坏账又变成了好账。但日本泡沫的规模之大仍令人震惊。除了单纯的群众心理学之外，还有其他因素可以解释这一现象吗？