房市泡沫破裂及其影响3

为什么？因为这个房市泡沫实在是太大了。到2006年夏，美国全国的房价也许平均被高估了50％以上，也就是说，房价必须下跌三分之一，才能让这一高估消失。在一些大都市，房价的高估还要严重得多。例如迈阿密的房价与经济基本面决定的合理水平相比，似乎至少超出了一倍。因此，一些地区的房价应该会降低50％甚至更多。

这就意味着，基本上而言，泡沫最严重时期的所有买房人，不管有没有支付20％的首付，最终都将持有负资产，即房屋的价值还不够偿还抵押贷款。在本书付印时，持有负资产的美国房主约有1 200万。而持有负资产的房主不论背景如何，都是最容易违约、从而导致房屋被收回的。因为他们认识到，就算最终失去了房屋，在经济上也比偿还抵押贷款有利，所以一些这样的房主或许会选择“一走了之”，也就是拒绝偿还抵押贷款。这种逃债的现象有多么严重，一直都不明晰，但还有许多其他情况会导致违约。失业、突如其来的医疗花费、离婚等情况，都会使房主无力偿还抵押贷款。在房屋价值低于抵押贷款的情况下，贷款机构要想获得买房人的全额还款，真是难如登天。

随着人们认识到房市崩溃的严重性，贷款机构以及购买了住房贷款抵押证券的投资者都会损失惨重，这已经是很明显的事了。但是，我们为什么不为那些房主说话，反而总是念叨这些贷款机构和投资者呢？毕竟，当最终的清算到来时，房市泡沫的破裂也许会使大约8万亿美元的财富化为乌有，其中大约7万亿美元将是房主的损失，只有约1万亿美元是投资者的损失。为什么总是抓住这1万亿美元不放呢？

原因是，这1万亿美元触发了影子银行系统的崩溃。