非银行的银行危机2

这一自我强化过程的最终结果，实际上就是一场大规模的银行挤兑，这场挤兑造成影子银行系统崩溃，而且与20世纪30年代早期的传统银行系统崩溃十分相似。拍卖利率证券本质上是一种银行业务，相当于投资者向借款机构提供了3 300亿美元的借款，这种证券已经消失。另一种无银行之名却有银行之实的金融安排，即资产支持商业票据，原先提供了1.2万亿美元贷款，现在只剩下了7 000亿美元。整个影子银行系统都遭遇了类似的命运。

在这种情况下，金融市场发生了一些极其奇怪的变化。美国短期国库券的利率几乎降到了零。这是因为投资者纷纷寻找避风港，而正像一位评论家说的，除了美国短期国库券和瓶装水之外，投资者什么都不愿意买了（美国国债是绝对安全的，这不是因为美国是地球上最负责任的国家，而是因为在这个世界上，要是美国政府崩溃了，几乎一切都会崩溃，包括对瓶装水的需求）。有几次，美国短期国库券的利率甚至降为负值，原因在于，短期国库券成了人们在金融交易中唯一愿意接受的担保物，大家纷纷争抢有限的供应，于是它的利率便降为负值了。

在影子银行系统崩溃之后，一些借款人转回头向传统银行申请贷款，以渡过难关。本次危机中发生了一件乍看起来很怪异的事，就是银行贷款增加了。这让一些观察家感到迷惑不解。他们问道：“不是发生信贷紧缩了吗？怎么银行贷款还增加了？”但传统银行贷款的增加，根本不足以抵消影子银行系统崩溃造成的影响。

消费品信用贷款是最后一根救命稻草，但到了2008年10月，越来越多的迹象表明，信用卡也大难临头了：信贷限额被削减，越来越多的信用卡申请者被拒绝，美国消费者已经感到焦虑不安了，而现在他们又更难以使用信用卡来消费了。

在美国经济的各行各业中，一些企业和个人开始得不到贷款，另一些人则发现，虽然美联储在努力降低利率，他们却在支付更高的利率。于是，美国的货币政策便开始陷入日本式的陷阱。