美联储失去拉动力1

在这场金融危机降临时，格林斯潘已不是美联储主席了。曾任普林斯顿大学经济学教授的本·伯南克接替了格林斯潘，不得不处理格林斯潘留下的烂摊子（伯南克在前往美联储任职之前是普林斯顿大学的经济系主任，当我离开麻省理工学院转往普林斯顿大学任教时，是他聘用了我）。

可以说，伯南克是在本次危机期间掌管美联储的最佳人选。他是一位研究“大萧条”的学者。他研究了当年的银行业危机如何加剧了“大萧条”，从而为货币经济学做出了重大理论贡献，这一贡献主要表现为，他解释了信贷可获得性与财务收支问题对投资产生的限制作用（假如你向一群正在焦急探讨当前危机的经济学家悄悄地说“伯南克－格特勒”六个字，他们肯定会心领神会，点头不止）。伯南克还对20世纪90年代日本的经济困境做过全面的研究。要应付当前美国经济的烂摊子，没有人比伯南克更有知识上的准备了。

但危机仍然愈演愈烈，伯南克执掌的美联储拼命努力，也丝毫未能拉动金融市场和整个美国经济的恢复。

美联储的主要职责有两个：调控利率，并在必要时向银行提供现金。美联储调控利率的方法是，购买银行持有的美国短期国库券，从而使银行准备金增加，或者向银行出售美国短期国库券，从而使银行准备金减少。在紧急时刻，美联储会直接借钱给具体的银行，从而向其提供现金。自危机爆发以来，美联储一直在大刀阔斧地使用这些办法。联邦基金利率（银行之间的隔夜拆借利率、常用的货币政策工具）在危机前夕为5.25％，到本书写作时，美联储已将其下调到1％。衡量美联储向银行直接放款的指标之一“存款机构从美联储得到的总借款额”在危机之前接近于零，现在已达4 000亿美元。

放在平时，这些措施应该已经使信贷环境变得宽松多了。通常，联邦基金利率的降低会使各种利率降低，包括商业信贷利率、公司借款利率和抵押贷款利率。在往常，给予银行的直接借款也足以缓解金融体系中的任何流动性不足。但现在是非常时期，旧办法也似乎不灵了。